华龙证券股份有限公司王芳近期对燕京啤酒进行询查并发布了询查论述《2024年三季报点评述述：吨价晋升，盈利智商改善》，本论述对燕京啤酒给出增握评级，现时股价为10.08元。

燕京啤酒(000729)

事件：

2024年10月26日，公司发布2024年三季度论述。

2024Q3公司达成贸易收入48.00亿元男同 sex，同比增长0.19%；归母净利润5.30亿元，同比增长19.84%；扣非后归母净利润5.20亿元，同比增长21.68%。

2024Q1-Q3，公司达成贸易收入128.46亿元，同比增长3.47%；归母净利润12.88亿元，同比增长34.73%；扣非后归母净利润12.61亿元，同比增长45.68%。

不雅点：

吨价和销量同比晋升，公司接续肃肃增长趋势。2024年1-9月，公司达成销量344.73万千升，同比增长0.48%，啤酒吨价3726.44元/吨，同比晋升2.97%。2024Q3公司达成销量114.24万千升，同比增长0.17%，啤酒吨价4201.98元/吨，同比晋升0.03%。公司握续鼓舞变革，坚握高端化计策和全渠谈布局，推出的大单品燕京U8销量快速增长，以燕京U8为代表的中高级家具握续带动公司销售结构优化。在需求相对较疲软的环境下，公司也曾达成了肃肃增长的态势。

受益于家具结构优化和降本增效，公司毛利率和净利率晋升，盈利智商改善。2024Q3公司毛利率47.99%，同比晋升0.04pct。销售用度率/惩办用度率/财务用度率/研发用度率差异为

2.03%/+1.81%/-0.15%/-1.16%，惩办用度率晋升，其他用度率均呈着落态势。在资本舍弃和效率晋升方面，公司通过深化惩办体系、优化供应链惩办、强化紧密化惩办等递次，灵验晋升了运营效率。2024Q3公司净利率13.37%，同比晋升1.95pct，盈利智商晋升。

高端化计策奏效初显，校正红利有望接续。公司通过握续深化分娩、市集和供应链等在内的九大变革，猖狂晋升惩办质效，握续推动观点效率的增强、运营遵守的优化以及发展格式的转型升级，在大单品的带动下，达成收入和利润稳步增长。咱们合计公司在校正和调动的起始下，有望达成更高质地的可握续发展。

盈利预测及投资评级：咱们展望公司2024/2025/2026贸易收入差异为147.51亿元/154.43亿元/160.97亿元，同比增长3.79%/4.69%/4.24%；归母净利润差异为9.57亿元/12.39亿元/14.57亿元，同比增长48.45%/29.43%/17.66%；对应2024年10月28日收盘价，PE差异为30.8X/23.8X/20.2X，参考可比公司的平均估值，有计划到公司在校正预期下，具备一定的溢价空间，咱们看好公司盈利智商握续改善，初度遮掩，赐与公司“增握”评级。

风险指示：食物安全风险；糜掷复苏不足预期；新品试验不足预期风险；市集竞争加重的风险；原材料资本上行导致毛利率和利润着落的风险；第三方数据统计偏差风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据缱绻，中泰证券熊沸腾询查员团队对该股询查较为深刻，近三年预测准确度均值高达86.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.67亿，字据现价换算的预测PE为29.65。

最新盈利预测明细如下：